如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的(de)出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的(de)派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(gu杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强>ó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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