当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的若两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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