尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再(zài)调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持(chí)力度(dù)进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核(hé)心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的(de)AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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