当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他(tā)几位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多(duō)数党(dǎng)领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能(néng)提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提(tí)高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储(ch巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思ǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了(le)国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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