5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是(shì)基(jī)于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多(duō)位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生(shēng)新的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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