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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家(jiā)和地(dì)区的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时1韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说0分(fēn)实施停(tíng)牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(n韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说ián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的(de)任何(hé)可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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