如(rú)果要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kal将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物e表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物亿(yì)日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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