财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出(chū)这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年(nián)到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de吴亦凡还出得来吗)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排(pái)名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做(zuò)出任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考(kǎo)资产的面值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在(zài)这个地(dì)区(qū)是否(fǒu)发生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示吴亦凡还出得来吗紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会(hu吴亦凡还出得来吗ì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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