国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。<甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的/p>

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的(zāi)害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的)农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如(rú)果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权益市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联(lián)储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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