财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年(nián)同(tóng)期(qī)明(míng)显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎosrds是什么意思，srds是什么意思啊)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业(yè)链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年srds是什么意思，srds是什么意思啊吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认(rèn)知(zhī)度或(huò)接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味(wèi)发(fā)展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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