银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案(àn)是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻(xún)求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这(zhè)家银行(xíng)能否在未(wèi)来的(de)日子继续经营(yíng)下(xià)去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前(qián)正(zhèng)变(biàn)得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到(dào)买家的(de)机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美(měi)国(guó)上周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价(jià)周三延续前一交易日(rì)的(de)跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道(dào)称，美(měi)国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一(yī)共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让(ràng)美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会(huì)维持25个基点，不(bù)会像去年那(nà)样以50个基点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格(gé)指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引发(fā)了经济(jì)减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前美(měi)国私人部门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击(jī)的影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引发美联储货币政策(cè)转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联(lián)储加息的(de)经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下(xià)的美(měi)联储(chǔ)加息并(bìng)不会(huì)因(yīn)经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银(yín)行担忧引(yǐn)发(fā)银行股大跌(diē)，但由于当前美国(guó)商业(yè)银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机(jī)时那样的产品层(céng)层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡(dù)去(qù)杠杆，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机的速度(dù)和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险发生(shēng)概率比较低的。对(duì)于(yú)通胀率，当前市场主阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控(kòng)的风险，如(rú)金(jīn)融机构或者(zhě)非(fēi)金(jīn)融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是(shì)不(bù)会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步(bù)回(huí)落(luò)多(duō)少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西(xī)部信托等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着(zhe)继续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目标(biāo)可能会让经济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝(bèi)莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失(shī)业(yè)的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最终可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数下降(jiàng)，消(xiāo)费支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减速也是(shì)大概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费支出(chū)增(zēng)速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月还是(shì)维(wéi)持正(zhèng)增(zēng)长，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民(mín)利息支出占可支配收入的(de)比例越来越高，未(wèi)来并(bìng)不排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导致大规阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下(xià)降和(hé)最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率经济下(xià)行的(de)环境下，居(jū)民部门的资(zī)产负(fù)债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产(chǎn)负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是(shì)为何(hé)即便消费信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙(biāo)升(shēng)，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的背景(jǐng)，一是(shì)按照(zhào)历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间(jiān)就是一(yī)个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二是能够(gòu)激(jī)发风险偏好的(de)中(zhōng)国这边(biān)的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对(duì)全(quán)球经济的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外(wài)银行业危机共振(zhèn)成为了(le)一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不(bù)同，国内和(hé)海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机(jī)的速度又(yòu)很快(kuài)，所以不至于出(chū)现单(dān)边的(de)持续性(xìng)共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适(shì)的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨(zuó)日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，有色金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一(yī)假期，资(zī)金提前流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季(jì)报(bào)再(zài)爆利(lì)空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下(xià)行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪(xù)对市场的(de)扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球(qiú)经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期(qī)货(huò)有色金属分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外(wài)，国内(nèi)面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多(duō)需求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和(hé)铝为(wèi)代(dài)表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除了(le)锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色(sè)金(jīn)属的(de)传(chuán)统旺季，4月的开局延续(xù)了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的(de)声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样(yàng)本(běn)企业(yè)开工率却(què)出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游(yóu)加工企业订(dìng)单(dān)难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环(huán)境(jìng)并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假期(qī)即将到来，资金从有色(sè)市(shì)场流出规避(bì)不(bù)确(què)定性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时间对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没(méi)有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态(tài)，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加(jiā)息已近(jìn)尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的(de)情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结(jié)果导向很(hěn)可能使得加(jiā)息时(shí)间或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种(zhǒng)供(gōng)应增(zēng)加总体比较确定的(de)，需求跟不上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思(sī)路，投(tóu)资者可以用振荡(dàng)的(de)策略去(qù)操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期(qī)或短线影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期可(kě)关(guān)注供(gōng)求现状与价(jià)格趋(qū)势的关系(xì)以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担(dān)心(xīn)的(de)是在多(duō)空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价格短线(xiàn)的(de)波动性，带(dài)来(lái)持仓管理的压(yā)力。”他说。

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