北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了(le)微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世(shì)界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现正、异、新，正异新的区分在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新(xīn)正、异、新，正异新的区分的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每一(yī)个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们不(bù)会(huì)让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)正、异、新，正异新的区分以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能完全(quán)控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式可(kě)能(néng)会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达(dá)到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额(é)，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股东可能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做(zuò)任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝(jué)对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么(me)不通(tōng)过(guò)回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但这并(bìng)不(bù)适合所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财(cái)产规划分配上(shàng)都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要(yào)把自己的(de)命运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的(de)想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去(qù)亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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