“非农之夜”不平静！

　　6月(yuè)2日，美国劳工部数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国5月非农新增就(jiù)业(yè)33.9万人，几(jǐ)乎是估计中值19.5万的两倍，为2023年1月以来最大(dà)增幅。5月失业率为3.7％，高于(yú)前值3.4％和(hé)预期3.5％，创下2022年(nián)10月(yuè)以来新高。

　　非农就(jiù)业数据公布后，美国国债价格盘中跳水，收(shōu)益率拉升，对(duì)利率前景更敏感的两年期美债收益率日内(nèi)升幅扩(kuò)大到10个基点以上；美元指数迅(xùn)速转涨(zhǎng)，摆脱两(liǎng)周低位。互(hù)换(huàn)合(hé)约(yuē3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米)定价显(xiǎn)示，投资者预期(qī)的(de)美联储7月(yuè)加息(xī)几率增(zēng)加(jiā)，预(yù)计(jì)未来两(liǎng)次会议期(qī)间将(jiāng)加息25个基点(diǎn)，6月(yuè)加息的几(jǐ)率(lǜ)不到50％。

　　三大美(měi)国股指集体高(gāo)开，早(zǎo)盘均曾(céng)涨超1％，午盘刷新日高时，道琼(qióng)斯工业平均指数(shù)涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近(jìn)1.7％，纳(nà)斯达克综(zōng)合指(zhǐ)数(shù)涨近(jìn)1.2％。 最终，三大指数连续两日集(jí)体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅(fú)2.12％，创(chuàng)去年11月30日鲍威(wēi)尔讲话暗示12月(yuè)放缓(huǎn)加息当天以来(lái)最大收盘涨幅 报33762.76点(diǎn)，创5月1日以来收盘新高。标普收(shōu)涨1.45％，创5月5日苹果一(yī)季报(bào)公布次日以(yǐ)来最大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普(pǔ)均(jūn)创(chuàng)去年4月(yuè)以(yǐ)来收盘新(xīn)高(gāo)。

　　国(guó)际原油盘(pán)中涨近(jìn)3％，美(měi)油(yóu)继续(xù)脱离两个(gè)月低(dī)谷(gǔ)，但未能抹平全周跌(diē)幅(fú)，和(hé)布(bù)油均三周来首次累(lèi)跌，市场焦点转向本周(zhōu)末的OPEC+会议。黄金在美元和美债收(shōu)益率反弹的(de)打击下持续下行，创(chuàng)两周多(duō)来最差单(dān)日表现(xiàn)。

　　东证衍生品研究(jiū)院分(fēn)析师(shī)徐颖表示(shì)，就(jiù)5月新增(zēng)就(jiù)业人数而言，美(měi)国劳动力市场存在(zài)韧性。可以看到，5月美国(guó)非(fēi)农新增就业33.9万人，好于市(shì)场预期的19万人，同(tóng)时4月非(fēi)农从25.3万上修至(zhì)25.4万，3月非农从16.5万上(shàng)修至21.7万(wàn)，4月(yuè)和3月(yuè)合计(jì)上修9.3万人，2023年(nián)至今平均每月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新(xīn)增就业主(zhǔ)要集中在教(jiào)育与(yǔ)医疗（+9.7万(wàn)）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万(wàn)），信息(xī)行(xíng)业就业人数减少，私人服务行业(yè)整(zhěng)体表现好于4月，生产(chǎn)部门就业稳定，建筑业(yè)表现(xiàn)亮眼，与近(jìn)期房地产市场(chǎng)的反(fǎn)弹一致，建筑业新增就业2.5万人(rén)，制造业(yè)中非耐用品生(shēng)产连(lián)续三个月就业人(rén)数减(jiǎn)少，与制造业目(mù)前持续(xù)收缩的状态吻合。同(tóng)时她指出，5月非农就(jiù)业报告(gào)也显示出就(jiù)业市场(chǎng)边际降温(wēn)的(de)更多迹象，5月失(shī)业人数增加44万至640万，失业率从(cóng)3.4％回升至3.7％，高于市(shì)场(chǎng)预期的3.5％。后续随(suí)着各行业裁员(yuán)人(rén)数(shù)的增加(jiā)，失业率预(yù)计会继(jì)续回升(shēng)，但3.5％的失业率水(shuǐ)平基本是60年代以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)，在失业率回升至(zhì)4％之前，预计还不会引发市(shì)场和(hé)官(guān)方的明显担忧。

　　此(cǐ)外，劳动参与(yǔ)率稳(wěn)定在(zài)62.6％，4月(yuè)职位空缺数量回升，就业市(shì)场供(gōng)需矛盾(dùn)仍在，但随着需求降(jiàng)温，已经(jīng)有(yǒu)所缓解(jiě)，体现为工资上涨压力开始(shǐ)降温(wēn)，5月工(gōng)资增速环比回落至0.3％符合市(shì)场预期(qī)，同比降至(zhì)4.3％，低于市(shì)场预(yù)期，工资(zī)对通胀的助推作用缓解后，核心通胀压(yā)力减弱，美联储(chǔ)进一步加息的必要性(xìng)降低。

　　她(tā)表示，美联储6月(yuè)利率会(huì)议“按兵不(bù)动”是大(dà)概率事(shì)件，还需要关注后续公布的5月美国通(tōng)胀数据，当(dāng)前(qián)的就业市场状态(tài)可以支撑在通(tōng)胀压(yā)力较大(dà)时继续加息。美联(lián)储(chǔ)利率会议落(luò)地前，市场(chǎng)步入振荡盘整状态，预计美(měi)元指数在(zài)105附近偏强运行，随着美国政(zhèng)府债务上限问题落地，美(měi)债收益率风险(xiǎn)偏向上行，预计国际金价在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧(ōu)佩(pèi)克+可能会进一步减产

　　据消(xiāo)息人士声称，在周日（6月4日）的部(bù)长级会(huì)议上，欧佩(pèi)克+可能会宣布进一步减产，以提振原(yuán)油(yóu)价格(gé)。

　　据悉，可(kě)能的选项之一是额外减产约100万桶/日。而此(cǐ)前有报道称，欧(ōu)佩克+不太可能(néng)在会议(yì)上决(jué)定进一步削(xuē)减(jiǎn)石(shí)油产能。

　　虚(xū)虚实实的消息意味着更多(duō)的不确(què)定(dìng)性(xìng)，结(jié)果仍然(rán)不明朗。眼下欧佩克+面临诸(zhū)多挑战，不仅成员(yuán)国之间相(xiāng)互争吵，美国、加拿大和巴西等国家还在蚕食该集团的(de)市场份额，这也让分析(xī)师们左右为难。

　　随着经济前(qián)景的恶化，欧佩(pèi)克(kè)+成员国在4月(yuè)份承诺，从5月(yuè)份开始自愿(yuàn)减产，不过这些(xiē)行(xíng)动都未能止(zhǐ)住油价的(de)下跌(diē)势(shì)头。

　　上(shàng)周(zhōu)，沙(shā)特能源(yuán)大臣威胁要进一步减产，他告诫(jiè)投机(jī)者要“当(dāng)心(xīn)”。两天后，俄罗斯(sī)副总(zǒng)理诺瓦克则(zé)与沙特能源大(dà)臣唱了反(fǎn)调(diào)，这位俄罗斯官员表示，他认为欧佩克+本周末不可能减产(chǎn)，布(bù)伦特油价可能会在年(nián)底前自行(xíng)回升至(zhì)每桶80美元。

　　数据和分析公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示：“没有人想在欧佩克+会议(yì)之前做空原油，交易员永远不应(yīng)该低估沙特在(zài)欧佩(pèi)克+会(huì)议(yì)期(qī)间采取行动的可能(néng)。”

　　伊拉克石油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示(shì)，欧佩克+希望维持石油市场稳(wěn)定，我们将毫不犹豫(yù)地做出任何决定，以使市场(chǎng)更加平衡(héng)。他似(shì)乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师认为，进一步(bù)减产的可能性为40％。他们(men)写(xiě)道：“各(gè)国石油部长们(men)决心避免重蹈(dǎo)2008年的覆辙，当时全球(qiú)经济和金融稳定突然崩溃(kuì)，导致原油价格在六个月内从逾140美(měi)元(yuán)跌至35美(měi)元。”

　　泽连(lián)斯(sī)基(jī)：俄乌冲突期间，乌克兰不会成(chéng)为北约成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽连斯(sī)基在与(yǔ)爱(ài)沙尼亚总统的联(lián)合新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，在俄乌冲突进行期间，乌克兰(lán)不(bù)会成为北(běi)约(yuē)成员。泽(zé)连斯(sī)基说，不是因(yīn)为不想，而是因为目前很(hěn)难。乌克兰只是希(xī)望北(běi)约合作伙(huǒ)伴听(tīng)到声音，这(zhè)一点(diǎn)非常重要。

　　同时(shí)，他指出，乌克兰在成为北约成员(yuán)国之前需要更多(duō)安全(quán)保障，乌克(kè)兰需要把(bǎ)这些(xiē)保障(zhàng)都写在纸(zhǐ)上，直到乌克兰能(néng)真正获得安全保证，有(yǒu)资格成为北约成员。

　　据参考消息(xī)援引俄新社莫斯科5月(yuè)31日报道，英国《金融(róng)时报》援引知情人士的话报(bào)道(dào)称，乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基向北约各国领导(dǎo)人明确表示，除非向基辅提供加入北约(yuē)的路线图，否则(zé)他将不会出席7月举行(xíng)的(de)维尔纽斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在(zài)访问摩尔(ěr)多瓦时表示，乌克(kè)兰已经(jīng)做好了(le)加入北约的(de)准备，基(jī)辅正在等待北约接纳乌克兰。

　　对乌克(kè)兰近(jìn)期加入北(běi)约一事，法(fǎ)国(guó)、德国等(děng)北约国家持反(fǎn)对(duì)意见。

　　德国国外长贝(bèi)尔伯克当地时间6月1日在奥斯陆参加北约(yuē)外(wài)长(zhǎng)会期(qī)间表(biǎo)示，德国不认为北约(yuē)应该在(zài)近期内接纳(nà)乌克兰。此外，包(bāo)括法国(guó)在内的其他一(yī)些北约成员国(guó)也(yě)不希望乌克兰迅速成为(wèi)北约成员国，而只是希(xī)望为乌克兰提供(gōng)安(ān)全保障。

　　进入6月，在宏观市场情绪(xù)回暖影响下，大宗商品市场出现普涨行情。从海外宏观层面来看，美国债务上(shàng)限(xiàn)危机(jī)“闹剧”落幕(mù)，美国参议院通过债(zhài)务上(shàng)限法案(àn)，暂时取消了(le)政府31.4万亿美(měi)元的债务(wù)上限，避免了可能出现的美国有史以来首次(cì)违约，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪消退。同(tóng)时在美(měi)联储本(běn)月会(huì)议或暂停加息的预期推动下(xi3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米à)，美元指数回落至一周低点，对风险资产的压制减弱(ruò)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，中国5月财新PMI重返(fǎn)50上(shàng)方，好于预期的数据改善了市场情(qíng)绪，同(tóng)时市场也在翘(qiào)首等待新一轮(lún)稳增(zēng)长政策的出台。

　　天胶价格重返万二关口(kǒu)

　　周五，在(zài)市场情绪(xù)回(huí)暖的带动下，天然橡胶期货价格回升。截至(zhì)收(shōu)盘，天然橡胶期货主力合约站上12000元/吨(dūn)的整(zhěng)数关口。纵观(guān)本周，沪(hù)胶期货(huò)主力价格表现(xiàn)振(zhèn)荡微升，周度收涨(zhǎng)1.05％。整(zhěng)体来看，本周国(guó)内天胶市场(chǎng)利好支撑疲软，胶(jiāo)价维持宽幅振(zhèn)荡格(gé)局。

　　可以看到，近(jìn)两个(gè)月(yuè)以来，天(tiān)然橡胶市(shì)场消(xiāo)息比较(jiào)热(rè)闹，前有云南旱灾消息(xī)发酵，后有收(shōu)储传闻(wén)，然而天然橡(xiàng)胶期价终(zhōng)究支撑(chēng)不力，逐步归于平静(jìng)。从(cóng)整个5月(yuè)行情来看，生意社指出，5月天(tiān)然橡胶(jiāo)行情上半月(yuè)上(shàng)行，下半月(yuè)回调，全月呈(chéng)倒“V形”走(zǒu)势(shì)。生意社商品行(xíng)情分析系统监(jiān)测显(xiǎn)示，5月沪(hù)胶持续小幅波动，12000元(yuán)/吨点位轻易(yì)被破，行情维持偏弱(ruò)振荡。综合(hé)来看，5月天(tiān)然橡胶盘(pán)面微涨1.04％，行情短期受消息(xī)提振有(yǒu)小幅上行，但市场供(gōng)多需(xū)少(shǎo)，终究无力支撑，上(shàng)行态势(shì)转而向(xiàng)下(xià)。

　　五(wǔ)一假期归来，市场传言称国(guó)储今年(nián)将收储10万吨天然橡(xiàng)胶新胶，天胶价格(gé)应声(shēng)上涨，影响持续(xù)多日。直至5月月(yuè)中(zhōng)，收(shōu)储传闻(wén)叠加产(chǎn)区降雨，市(shì)场氛围(wéi)再次提(tí)升，沪胶突破12300元(yuán)/吨，国产全乳(rǔ)现货胶主(zhǔ)流(liú)报价(jià)至11880元/吨。而后该(gāi)消息(xī)始终(zhōng)未(wèi)得到(dào)证实，市场影(yǐng)响逐步消(xiāo)失匿迹。

　　可以看到(dào)，继此前(qián)云(yún)南干旱(hàn)传(chuán)闻发酵后，5月(yuè)以收储为核心(xīn)展(zhǎn)开(kāi)的新(xīn)一(yī)季交割(gē)品博弈仍(réng)然激烈。中信建投期货能化分析师童(tóng)长征表(biǎo)示，天(tiān)然橡胶此轮(lún)的上涨与下跌，与收储这一传闻息(xī)息(xī)相(xiāng)关。他指出，国储(chǔ)收储的政治、战略意义大于经济(jì)意(yì)义，橡胶与石油、钢铁、煤(méi)炭并称为四大工业原料，是关系国计民生、国防(fáng)安全(quán)的重要战略(lüè)物(wù)资。毫无疑问的是(shì)，对(duì)于全球来说，天然橡(xiàng)胶(jiāo)是严(yán)重(zhòng)过剩(shèng)的。但要考虑(lǜ)到一个事实：中国的天然橡胶的(de)自给率不足20％，高(gāo)度依赖(lài)进口(kǒu)。从(cóng)中国本身(shēn)的(de)天然橡胶来说，是供不应求(qiú)的。因此，在当前(qián)诡(guǐ)谲多变的国(guó)际政治格局中(zhōng)，对天然橡胶(jiāo)的储备(bèi)其实是有很高(gāo)的必要(yào)性。

　　“此前橡胶收(shōu)储传闻(wén)的收储量(liàng)为10万吨，收储的对象是(shì)国产全乳胶（即期货交割品(pǐn)）。10万吨的量相对于整个天然橡胶的年产量(liàng)来(lái)说(shuō)非(fēi)常小，不过才占0.7％，即(jí)便(biàn)对中国(guó)全年的消费量来说也只占1.7％。从(cóng)这个角度(dù)来(lái)说，对(duì)天然橡胶整体的供求(qiú)几无影(yǐng)响。但是如(rú)果收储的对(duì)象是交割品的(de)话，性(xìng)质就不同(tóng)了。因为目前全年国(guó)产(chǎn)全乳的最大(dà)产量不过30万吨(dūn)（去年(nián)仅17万吨(dūn)，今年估计在(zài)20万—25万吨），那么收储的量其(qí)实占到相(xiāng)当全年交割品(pǐn)产量的(de)1/3—1/2，这是非常大的一个(gè)比例(lì)。”在童长征看来，如果国(guó)储轮储橡胶事件成(chéng)立(lì)，根据交割(gē)品的供求判断影响，再(zài)结(jié)合(hé)历史(shǐ)上收储的影响，RU的价格有可(kě)能会更上一层楼。但是，由于整个事件的进程会非常缓慢，价格的反(fǎn)应(yīng)不(bù)会即刻见效。

　　供应旺季(jì)来袭 基(jī)本面(miàn)难言乐观

　　进入6月，伴随着物候条件的(de)改变，产(chǎn)区全面开割上量，橡(xiàng)胶供(gōng)应旺季(jì)到来，然而(ér)天胶下游需求(qiú)并(bìng)未有趋势性改善，胶价上涨(zhǎng)动能驱(qū)动依(yī)旧缺乏。

　　国投安信(xìn)期货(huò)能化(huà)分析师胡华钎告诉记者，目(mù)前全球(qiú)天然橡胶供(gōng)应进入季节性(xìng)的增产期，中国云南天然橡胶产区加速恢复(fù)开(kāi)割，预计6月中旬全面开(kāi)割，海南产区(qū)已经全面开割，海外越南(nán)天然(rán)橡胶(jiāo)产区(qū)也全面开割，目前主要产胶(jiāo)国产区逐(zhú)渐进入雨季(jì)，物候条件已经由差变好。但是由于(yú)目(mù)前天然橡胶(jiāo)上游(yóu)原料价(jià)格(gé)相对(duì)偏(piān)低，胶农割胶(jiāo)积极(jí)性(xìng)不高，加工厂(chǎng)利润也偏(piān)低，工厂加工积(jī)极性也不高。

　　大(dà)地(dì)期货橡胶(jiāo)研究(jiū)员唐逸表(biǎo)示(shì)，后续橡胶供应端(duān)将逐步恢(huī)复正常，产量逐渐增加。目前云南产区大面积开割，预计后(hòu)市仍(réng)有较多降(jiàng)雨，干旱情(qíng)况已(yǐ)得到缓解(jiě)。海南(nán)日(rì)收胶(jiāo)量在3500—4000吨(dūn)/天(tiān)，供应(yīng)相(xiāng)对正(zhèng)常。泰国东北(běi)部产区逐步上量，南部产出仍在低位(wèi)，本周以及(jí)下(xià)周预计(jì)雨水较多。越南、柬埔寨产区已(yǐ)大(dà)面(miàn)积开(kāi)割，原(yuán)料数(shù)量逐步增加。同时根据历史降(jiàng)雨数据来(lái)看，厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)现(xiàn)象下橡胶产(chǎn)区降(jiàng)雨(yǔ)量虽然处于历史(shǐ)均值(zhí)以下的概率(lǜ)较(jiào)高，但(dàn)由(yóu)于季节性的因(yīn)素，降雨绝对数(shù)量仍(réng)然能够保证。因此，他预计后市“厄(è)尔尼诺”现(xiàn)象不会是引发(fā)行情上涨的主(zhǔ)要(yào)因素。

　　从需(xū)求端来(lái)看，东证衍生品研究院能化高级(jí)分析(xī)师曹璐表示，目(mù)前轮胎厂家外贸(mào)订单量(liàng)较为充足，对开工率形(xíng)成一定支撑，加上轮胎用原(yuán)料价格(gé)处(chù)于(yú)低位，轮胎厂家开工积(jī)极性(xìng)尚可。而内销(xiāo)市场需求(qiú)表现依然偏(piān)弱，各层级经销商仍以消耗前期库存为主，对后市较为悲观、谨慎(shèn)补(bǔ)货(huò)。

　　隆(lóng)众(zhòng)资(zī)讯最新数据(jù)显示(shì)，目(mù)前下(xià)游外贸订单充足，加之内销订单缺货现象仍存，企业排产积极(jí)性不减(jiǎn)。半钢胎样(yàng)本企业(yè)产能利用率为(wèi)77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开(kāi)工小(xiǎo)降，个别企业(yè)因内(nèi)销出货压力加大(dà)，为控(kòng)制成品库存(cún)压力，存(cún)适度降负现象，全(quán)钢胎样本(běn)企业产能利用(yòng)率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡(hú)华钎(qiān)认(rèn)为，目前(qián)天然橡胶基(jī)本面处于供需两弱的格(gé)局中，尤(yóu)其是下游需求分歧(qí)较(jiào)大(dà)。“主要是不同(tóng)的市场(chǎng)主体预(yù)期不同，但(dàn)是整体(tǐ)来说此前(qián)市场对今年的预期(qī)过(guò)高(gāo)。从下游轮胎(tāi)行业来看(kàn)，今(jīn)年以(yǐ)来国内(nèi)轮胎(tāi)开工(gōng)、产量和出口同(tóng)比(bǐ)数据还是不错的，反映国内(nèi)实际(jì)需求并不差。但是从汽车行业(yè)来看，由于汽车刺激政(zhèng)策退(tuì)出，今年国内汽车市场相对疲软(ruǎn)，价格(gé)战等(děng)负(fù)面消息较多(duō)，市场总(zǒng)体上偏悲观。此外，青岛(dǎo)地区(qū)天(tiān)然橡胶现货库(kù)存持(chí)续攀(pān)升(shēng)，有些人(rén)认(rèn)为是国内需求不(bù)行，但(dàn)是其实是进(jìn)口(kǒu)过多(duō)导(dǎo)致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是(shì)宏观面主导胶价走势，一方面中国(guó)经(jīng)济复苏(sū)进(jìn)程、人民币汇率波动；另(lìng)一方面(miàn)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息进程，以及美国银行(xíng)危(wēi)机和美债上限问题等(děng)。看向下半年(nián)，他认为天(tiān)然橡(xiàng)胶基本面(miàn)仍(réng)然(rán)缺乏指(zhǐ)引，只(zhǐ)有天气和(hé)轮储仍有可能“掀(xiān)起波澜“，而宏观面预计比(bǐ)上半年(nián)好，比如美联(lián)储加息步(bù)伐暂缓、国内经(jīng)济回暖等，因此对天然橡胶市场(chǎng)不宜(yí)过度悲观。

　　“短期市场没有明(míng)确(què)方向，主要跟随宏观因素波动。”唐逸认(rèn)为，“供应端仍然是(shì)主(zhǔ)导后市(shì)胶价(jià)走势的主要因素，随着各(gè)产区开割后产量(liàng)逐渐增加，海(hǎi)外(wài)恢复速度仍然偏慢，预计干胶(jiāo)的数量并不会少，包括今年交割品的(de)数量。我们中(zhō3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米ng)期观(guān)点仍然偏空，后市(shì)预计(jì)存在下跌的空(kōng)间。”

　　曹璐则表示，在供给(gěi)端没(méi)有天气影响的(de)情况下，后续(xù)主导胶价(jià)的因素主要(yào)在需(xū)求端(duān)。从下半年来看，外需受海外经(jīng)济衰退(tuì)和汽车半导体短缺影响，预(yù)计难有起色。外需(xū)走(zǒu)弱也导(dǎo)致海(hǎi)外货源涌入国内，对(duì)国(guó)内现(xiàn)货(huò)端构成压力。内需(xū)方面，春节前(qián)市场基于内需复苏的逻辑，已经出现一波(bō)反(fǎn)弹行情(qíng)，但节后市场从交易预期开始转向交易现实，由于国内需求复苏不(bù)及(jí)预期(qī)，胶价因此持续(xù)承(chéng)压运行。整(zhěng)体来(lái)看，她表示短期胶价(jià)基(jī)本面缺乏向上驱动，只有价格的绝对低位才能(néng)刺激(jī)有效(xiào)的去库和(hé)资金再次做多的意愿。后续还需(xū)继续关注天气端(duān)是否有扰动因素，一旦(dàn)天气出现(xiàn)异常(cháng)状(zhuàng)况，或将带来新的阶段性行情。（有删减）

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