如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本(běn)股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rá1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBn)，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的(de)日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获(huò)得(dé)了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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