尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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