近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)在一(yī)季报中均(jūn)提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内(nèi)基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧(ōu)美银(yín)行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年(nián)或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择(zé)机积张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语极配置(zhì)。

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