财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提(tí)速(sù)。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的(de)具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过(guò)一段时(shí)间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游(yóu)成本(běn)敏感(g中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗ǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型已多(duō)次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗甚(shèn)至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一(yī)步(bù)提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高(gāo)端产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国(guó)正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉(xī)其(qí)经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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