北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁(suì)的(de)查理·芒格(gé)先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获(huò)取本次(cì)股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财务报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌(gōng)应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最初(chū)觉(jué)得(dé)走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关(guān)部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价(jià)格，我们可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家(jiā)公(gōng)司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能的(de)目标。我们(men)的(de)不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金(jīn)成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是觉得(dé)用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存(cún)在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国的(de)每一个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次(cì)事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了(le)严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能(néng)是(shì)一个非常不(bù)错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额(é)的(de)货币(bì)才(cái)能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户(hù)提供可(kě)持(chí)续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资(zī)或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到(dào)了(le)一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来我们(men)还(hái)需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日(rì)本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这(zhè)家公(gōng)司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的(de)榜(bǎ虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌ng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司(sī)自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个(gè)巨(jù)大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切(qiè)，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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