金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着(zhe)私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种(zhǒng)香型白(bái)酒(jiǔ)的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融(róng)、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步(bù)分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待>

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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