上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正股退市而强制退市(shì)的可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标(biāo)被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已(yǐ)进(jìn)入退市整理期，引发投资(zī)者对可(kě)转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而退市的(de)情况(kuàng)，也未发生过实质(zhì)性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史(shǐ)或将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽(suī)说(shuō)可转债(zhài)退市后，依然(rán)可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由(yóu)于大多数上(shàng)市公司(sī)是因经营不善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎回(huí)的(de)可能性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑(duì)付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并(bìng)非完(wán)全出乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所上(shàng)市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止上市。过(guò)去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零退市、零违约的(de)“神话(huà)”。随着全(quán)面注册(cè)制改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态化(huà)退市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风(fēng)险随之社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀(zhī)上升。退(tuì)市(shì)，或(huò)将成为可转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态(tài)在改变，投资者没(méi)有(yǒu)理由一成不(bù)变，是时(shí)候重塑对可转债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀，规避风险(xiǎn)。在选择(zé)债券时(shí)，要(yào)理性评估正股(gǔ)基(jī)本面、成(c社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀héng)长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债(zhài)能力等(děng)，防范债(zhài)券(quàn)退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应远离正股业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格(gé)变化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债(zhài)的退市(shì)处(chù)理(lǐ)还有不少空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可进(jìn)一步明确(què)可(kě)转债(zhài)在退市后是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用资质较弱(ruò)的公司(sī)，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适当(dāng)提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的(de)简(jiǎn)单套路行不通了，一些(xiē)规则制度(dù)上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险意识，共(gòng)促(cù)A股市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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