作者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价(jià)格同(tóng)比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价(jià)格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着(zhe)通缩压力(lì)正逐步缓解；堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格筑底回(huí)升、消费需求(qiú)逐(zhú)步回暖，物价水平有望(wàng)回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看(kàn)，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖累(lèi)，4月(yuè)食品价格环比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能(néng)充足以(yǐ)及消费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需求带动旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)

　　受(shòu)国(guó)内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年(nián)同期高基(jī)数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料(liào堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释)、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带(dài)动(dòng)国内油煤(méi)加工(gōng)、化(huà)学原料(liào)及制品相(xiāng)关行(xíng)业价格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行(xíng)业(yè)价格结束自去年(nián)底以来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持(chí)续(xù)释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实，关注(zhù)核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩(suō)的(de)时候？我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应当(dāng)理性看待物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实(shí)：一(yī)方(fāng)面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区(qū)间，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基数或(huò)对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更(gèng)多关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需(xū)求(qiú)的回(huí)升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有(yǒu)望(wàng)筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解(jiě)，下半年物价水平(píng)有望逐步(bù)回归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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