在(zài)股市高点成(chéng)立(lì)的(de)主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jī恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因n)财产清(qīng)算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放(fàng)日(rì)的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因jí)将到期(qī)的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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