随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技创(chuà上尉是什么级别，上尉是连长还是营长ng)新、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富外延(yán)增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振上尉是什么级别，上尉是连长还是营长与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的(de)策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值(zhí)风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不(bù)断增厚组合(hé)收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年(nián)全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散和(hé)优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中枢附(fù)近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权(quán)益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基(jī)金的权益(yì)类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融(róng)周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提(tí)到了(le)对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会(huì)。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济(jì)各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务(wù)业(yè)来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带(dài)来相关(guān)行(xíng)业、企业基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间(jiān)。

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