大家周(zhōu)末(mò)好(hǎo)，先来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入最高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧急向与科索(suǒ)沃行政线(xiàn)方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统武契奇当天下(xià)令，将塞尔(ěr)维亚(yà)军队的战备状态提升到(dào)最(zuì)高等(děng)级，并紧急向与(yǔ)科(kē)索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提(tí)升塞尔(ěr)维亚军队战备状态与(yǔ)科(kē)索沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞(sāi)族(zú)民(mín)众(zhòng)与科索沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行(xíng)政大(dà)楼(lóu)。目前兹(zī)韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚的自治省(shěng)，1999年(nián)科索(suǒ)沃战争结束后由(yóu)联(lián)合国托管。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单方面宣布独立(lì)，塞(sāi)尔(ěr)维亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通(太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名tōng)胀超(chāo)预期上行(xíng)！这一数据创年(nián)内新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除食物和能源后的(de)核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年(nián)1月以(yǐ)来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪(zōng)与当前经(jīng)济周期相关(guān)的通胀压力的周(zhōu)期(qī)性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来的最(zuì)高记(jì)录(lù)。

　　美(měi)联储(chǔ)政策利率期货合(hé)约交易商周五加大了对美联储将(jiāng)继(jì)续(xù)加息的押注，数据公布后，这些合(hé)约的隐含收益率上升，定价美联储在6月会议(yì)上将(jiāng)基准利率目标区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员们一(yī)直坚(jiān)信，美联储今年将多次降息。但他(tā)们最终(zhōng)承认，基于(yú)对期货的押注，今年降息的可能性(xìng)不大。现在，他们(men)预计在(zài)2024年之前(qián)不会降息，而且2024年(nián)的降息幅度(dù)低于此(cǐ)前的预(yù)期(qī)。强劲(jìn)的(de)经(jīng)济(jì)增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓(huǎn)解降低(dī)了今年降息的(de)可能性(xìng)。交(jiāo)易员(yuán)们现在认为(wèi)，6月(yuè)份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在(zài)一(yī)个月前，衍生品市场预(yù)计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化(huà)工与(yǔ)煤化工板块略显分化。期货(huò)日报记者观察到，煤化工品种无论(lùn)是下跌幅度，还(hái)是下行(xíng)斜率，均(jūn)大(dà)于油化工品种。以PTA等(děng)原(yuán)料成本端(duān)为原油(yóu)的品种，在原油下跌(diē)幅(fú)度不(bù)大的(de)情况下，跌幅(fú)较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料(liào)成(chéng)本(běn)端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源(yuán)首席分(fēn)析师高明宇解释说，终端(duān)产品这一分化的根(gēn)源(yuán)还是原料端(duān)表(biǎo)现的差异(yì)。“俄(é)乌(wū)冲突的战争风险溢价将能源危机(jī)在期货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半年(nián)起市场进入衰(shuāi)退交易主题(tí)，且目前工(gōng)业(yè)品(pǐn)整体仍(réng)处于衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)的中后场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的下行已触碰到(dào)中东主要产油(yóu)国(guó)的(de)财政盈亏平(píng)衡(héng)成本、页岩油生产商(shāng)边际(jì)产油(yóu)成本、美(měi)国收储(chǔ)目标价(jià)位，在(zài)美国页岩油非常规(guī)能源产量增速持续不达预期(qī)的情况(kuàng)下，以沙特和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给约束(shù)的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋(qū)势中(zhōng)原油的成本支撑、供应(yīng)减量率先发生(shēng)，价格也率先呈(chéng)现震荡筑(zhù)底的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤(méi)炭而(ér)言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国(guó)内(nèi)三西主产区(qū)动力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨(dūn)左右，在(zài)煤炭全(quán)行业利润丰(fēng)厚的(de)情况下供(gōng)应有增无减，宽(kuān)松的供需面持续(xù)带动产业链各环节累库(kù)，价(jià)格(gé)下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整体便处(chù)于震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成(chéng)本端的支撑(chēng)弱化，使(shǐ)煤(méi)化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师刘书(shū)源表示(shì)，相较(jiào)于煤炭，原油整体为(wèi)区(qū)间弱(ruò)势震荡的走势，并未(wèi)出现较大的(de)单边走弱趋(qū)势(shì)。

　　“就(jiù)煤化工市(shì)场(chǎng)而言，本(běn)周持续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期(qī)货研(yán)究院上海分(fēn)院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致行情(qíng)持(chí)续(xù)低迷。国内煤(méi)炭市场(chǎng)供应存在保障，在(zài)进口(kǒu)煤增加的情(qíng)况(kuàng)下，市(shì)场可流通(tōng)货源充裕，今年受到天气因(yīn)素的影响，水(shuǐ)电出力预计逐步(bù)好转，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格(gé)仍(réng)存(cún)在下调可能，成本(běn)端难以(yǐ)提供(gōng)有力支(zhī)撑。加之煤化(huà)工(gōng)整体需求(qiú)端不(bù)佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部分(fēn)区域(yù)需求受到影响。需求处(chù)于季节性淡(dàn)季，下(xià)游用(yòng)煤企(qǐ)业(yè)库存水平(píng)偏高(gāo)，价格承压下行(xíng)，煤(méi)化工(gōng)受到成(chéng)本端(duān)的(de)拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近期(qī)的持(chí)续走弱也与宏观需(xū)求弱势以及自身品种(zhǒng)的(de)产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿素的终端工厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所以终端(duān)产品的需(xū)求并没有因疫(yì)情解(jiě)封后，出现显著(zhù)恢复。叠(dié)加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较(jiào)之(zhī)前有所放大。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽(jǐn)管成本端松(sōng)动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏(kuī)损压力。”夏聪聪(cōng)表示(shì)，近期，甲醇期(qī)货价格(gé)创2020年10月份以来(lái)新低，现货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料端，利润修(xiū)复过程(chéng)中止(zhǐ)。“今(jīn)年以来，从甲醇(chún)成本理论核算(suàn)来看，行(xíng)业(yè)整(zhěng)体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格(gé)不(bù)断创下新低，部分地区(qū)现货(huò)价(jià)格回到(dào)历史低位，上游(yóu)甲醇(chún)生产企业整体利(lì)润并没(méi)有随着煤价(jià)回落、采购成本(běn)下(xià)降(jiàng)而(ér)明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏损幅(fú)度(dù)较大，且部分(fēn)内地(dì)企(qǐ)业有(yǒu)传出因甲醇价格太低，出现停车(chē)或者降负的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤(méi)化(huà)工品种暂难走出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几年(nián)的(de)持续投产，国内甲醇(chún)和尿(niào)素的产(chǎn)能不断扩张，当前(qián)下游(yóu)的(de)需求难(nán)以匹(pǐ)配新增的产能，未来其(qí)价格可能在1—2年都维(wéi)持较低水(shuǐ)平，从而(ér)开启倒逼上(shàng)游降(jiàng)负或者去产能的阶(jiē)段，后续大概率是一(yī)个产能(néng)的上(shàng)下(xià)游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看(kàn)来，煤化工能否(fǒu)走(zǒu)出偏弱周期主要取决(jué)于需求(qiú)的恢复情况，下半年部分品(pǐn)种面(miàn)临(lín)较大投(tóu)产(chǎn)压力，进口体(tǐ)量大的品种(zhǒng)将受到(dào)低价进口货源的冲击，中长期看，煤(méi)化工行情难有起(qǐ)色(sè)，即使存在上涨，也表现为(wèi)长期(qī)下(xià)跌后的反弹，而不是行(xíng)情(qíng)的反转。

　　油制强于煤(méi)制(zhì)的可(kě)能性依(yī)然较大(dà)

　　采访中记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤(yóu)其是油(yóu)化工）板块(kuài)较为(wèi)强势主(zhǔ)要还是(shì)基(jī)于原料端的驱(qū)动。

　　据光大期货分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基本面(miàn)收紧的前景提振油价上(shàng)涨(zhǎng)，带动油化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下跌的行(xíng)情中，原油尽管受(shòu)到美国债务上限(xiàn)谈(tán)判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特能(néng)源部长发言(yán)力(lì)挺(tǐng)油价和G7在(zài)其年度领导人会(huì)议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃(táo)避其(qí)石油和燃料出口价格上限的行为都对于油价(jià)起到提(tí)振作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看，下半年全(quán)球原(yuán)油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报预计今年全(quán)球需求同比增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中国需求复苏(sū)的持(chí)续(xù)；同(tóng)时美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消(xiāo)费旺(wàng)季。“原油(yóu)维(wéi)持强势(shì)从(cóng)成本端带动油化工整(zhěng)体(tǐ)强于(yú)煤化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目前来(lái)看(kàn)，油化工较煤化(huà)工(gōng)较强(qiáng)的(de)关键(jiàn)原因还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来，本周EIA和(hé)API商业原油(yóu)库存(cún)超预期大(dà)幅下降，主要源(yuán)自原油进口的大幅下降和随着(zhe)出行(x太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名íng)旺季来临显著增长的需求；包括汽油和精炼油在(zài)内的成(chéng)品(pǐn)油库存均出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的下降(jiàng)，同(tóng)时(shí)汽、柴油表需也(yě)环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不及预期(qī)，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计(jì)价(jià太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名)OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收(shōu)储均(jūn)将收紧下半年全球原油(yóu)平衡表。但在美(měi)国债(zhài)务上限谈判(pàn)达(dá)成一(yī)致前，宏观(guān)层面的(de)不确定性仍然会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期市场需关(guān)注美国债务上限(xiàn)谈判结果(guǒ)和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油价被(bèi)市场接(jiē)受度(dù)提升，预(yù)计(jì)6月化(huà)工品市场对标的原油成(chéng)本(běn)将基本(běn)维持5月平均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动(dòng)作。“考虑目前油价被(bèi)市场接受(shòu)度(dù)提升。预计(jì)6月化(huà)工品市场(chǎng)对标(biāo)的原油(yóu)成(chéng)本(běn)将基本维(wéi)持5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说(shuō)。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石(shí)脑(nǎo)油制(zhì)的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从(cóng)500多(duō)元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价格表现更弱，因而以原(yuán)油折算成(chéng)本的加(jiā)工(gōng)利润反而(ér)出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市(shì)，原(yuán)油供应端(duān)的利好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及(jí)成(chéng)品油发运船期中(zhōng)有所体(tǐ)现。“加拿大野火(huǒ)蔓延(yán)造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原(yuán)油出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的原(yuán)油供应构成扰动。且(qiě)近(jìn)期沙特能源部(bù)长再次(cì)对原油市场做空(kōng)者发出(chū)警告，面对欧美银行业危机和美国(guó)债务上限谈判带来的需求端(duān)不确定性(xìng)，不排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概率事件发(fā)生，二(èr)季度起的基(jī)准去库预期(qī)仍将(jiāng)为原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中(zhōng)，油制强于煤制的(de)可(kě)能(néng)性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前(qián)国(guó)内煤(méi)炭(tàn)供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格(gé)下行的(de)趋势(shì)依(yī)然存(cún)在。原油(yóu)方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此油价往(wǎng)往(wǎng)容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效(xiào)去化，或低价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期(qī)之前，油化(huà)工结(jié)构(gòu)性强于煤(méi)化工的行情仍然有望(wàng)延续(xù)。

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