周一的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘(pán)股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭(zāo)遇高(gāo)位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析(xī)，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资(zī)金还会长期关注(zhù)数(shù)字化对生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特(tè)估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处(chù)于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净(jìng)流入(rù)资金超出净(jìng)流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年(ni鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星án)涨幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在(zài)单(dān)日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机(jī)构评(píng)价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到(dào)获利(lì)盘的(de)短期卖出(chū)。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金评(píng)价净(jìng)流出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例(lì)下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气(qì)度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增长，负(fù)债(zhài)端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较(jiào)高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电力(lì)消费需求增长。受上年同期低(dī)基(jī)数(shù)等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度(dù)电力消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下(xià鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星)，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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