核心观(guān)点:DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品在当前经济恢复的(de)不(bù)确(què)定性下(xià)，高股息策(cè)略有望以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健，分(fēn)红率高而稳定，估(gū)值处于历(lì)史低位，银行(xíng)板(bǎn)块将成(chéng)为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期(qī)持(chí)有(yǒu)的(de)投资(zī)策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意(yì)味(wèi)着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获(huò)得较高的(de)股(gǔ)利收(shōu)入作为绝对(duì)收益(yì)，另一方面意(yì)味着公司估值较(jiào)低，因此具备一定(dìng)的安全边际(jì)，而且投(tóu)资(zī)的(de)成本相对较低，长期持(chí)有还可以节税。从(cóng)历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下(xià)行阶段更加(jiā)抗跌，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫(yì)情三年后经济(jì)恢(huī)复仍然有较大的(de)不确定(dìng)性；从大类(lèi)资产(chǎn)的投(tóu)资(zī)收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银行(xíng)板块为代(dài)表的高股(gǔ)息策略有望取得相(xiāng)对(duì)不错的(de)收益(yì)。

　　高股息(xī)率(lǜ)想要取得较好的(de)收益就需要满(mǎn)足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要有一贯(guàn)较高而且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息(xī)的前(qián)提就(jiù)是行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股(gǔ)价端估值低(dī)，因(yīn)此安全边际比较高，下(xià)降空(kōng)间有限，波(bō)动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一(yī)定的成(chéng)长性，股价(jià)有进一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年的现(xiàn)金分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行(xíng)，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整体营收DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定价(jià)的(de)情况下能够(gòu)保(bǎo)持正增殊为不易(yì)。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠(huì)共同(tóng)贡献利润释放。预计随着大行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负(fù)债成本有望进一(yī)步下行，净息差预(yù)计会在下(xià)半年提升(shēng)。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板块处于(yú)历史较(jiào)优水平，上市银行(xíng)不(bù)良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历(lì)史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中(zhōng)最低(dī)的(de)。而从2010年到现在的历(lì)史数(shù)据来看，银行(xíng)板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的(de)水平。因此银行板块的配置安全边际和性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的涨幅(fú)也(yě)有(yǒu)43％的(de)正相关(guān)性，中特估有望为(wèi)投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经济(jì)恢复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰证券研(yán)究所(suǒ)研(yán)究报告：《银行(xíng)板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

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