在股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的(de)主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定，81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程月即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部(bù)分(fēn)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发(fā)行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的(de)影响，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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