近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提(tí)降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁合约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业(yè)开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(gu中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁ó)内(nèi)焦(jiāo)企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局，中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据(jù)表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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