北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表明美国(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多guó)当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多)对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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