5月(yuè)以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广发(fā)基(jī)金两只港股ETF年(nián)内份(fèn)额(é)分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境(jìng)ET吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西F产品中位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日创下年(nián)内(nèi)收市新低(dī)；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受多(duō)个因素(sù)影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市(shì)公司(sī)，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加(jiā)大了(le)市场(chǎng)对于国内(nèi)科技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动较大(dà)主要有基(jī)本(běn)面以(yǐ)及资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于(yú)国内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出(chū)现了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)相较(jiào)一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破(pò)7的关(guān)口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经(jīng)济相对(duì)强弱(ruò)关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边的(de)状态变(biàn)化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的(de)，在这个过(guò)程(chéng)中(zhōng)的(de)波折就对应着(zhe)人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当前的(de)低估(gū)值水平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分(fēn)板块或许是值得(dé)关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及(jí)港股创新(xīn)药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的(de)表现，未来(lái)人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细(xì)分领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领(lǐng)域(yù)长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的(de)占比，国(g吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西uó)内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资(zī)价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配(pèi)收入(rù)增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为(wèi)主导的(de)市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国(guó)经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关(guān)注运营商等(děng)高股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期更进(jìn)一步(bù)强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注(zhù)个(gè)股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市(shì)场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的复(fù)苏(sū)节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预(yù)期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判(pàn)断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国(guó)内(nèi)及(jí)海外多重因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基(jī)金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股市场。

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