随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2051lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤0五年、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截(jié)止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通(tōng)过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三(sān)依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的(de)不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低(dī)价(jià)值型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了(le)向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和(hé)股票，以及(jí)与数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业(yè)经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的(de)范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不(b1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕(rào)经济(jì)增长和(hé)政策(cè)支持(chí)方向作为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报(bào)中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大(dà)类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个(gè)领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的(de)下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻(xún)找基1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革(gé)能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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