财联(lián)社5月8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市(shì)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块大(dà)涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价(jià)的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极(jí)端的(de)交易(yì)结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗