本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)2当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日4.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行(xíng)情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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