国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监(jiān)管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性(xìng)。报中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观(guān)预期的(de)修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计(jì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计(jì)美联(lián)储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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