北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去(qù)年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　嘴巴含胸的感觉知乎　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴(bào)雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及(jí)它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模(mó)式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡嘴巴含胸的感觉知乎的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的嘴巴含胸的感觉知乎智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱(qián)。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了(le)巨(jù)大(dà)的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履(lǚ)行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来(lái)的(de)行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们(men)最终可(kě)能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能(néng)完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年(nián)的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期(qī)利(lì)润和(hé)长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)还(hái)是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价(jià)值观，并和(hé)他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全(quán)不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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