5月10日，有消息称(chēng)部分银(yín)行相关部(bù)门收到《关(guān)于(yú)调(diào)整协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四(sì)大国有银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业务，而(ér)通知存款则(zé)集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通(tōng)知存款自律上限拟下(xià)调的背(bèi)景、影响，后续货币政策(cè)走向(xiàng)等，记(jì)者(zhě)采访(fǎng)了(le)招(zhāo)商基金研究部(bù)首席(xí)经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼现金管(guǎn)理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利(lì)率下调有助于(yú)减少存款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本(běn)；同(tóng)时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促(cù)进投资(zī)、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观(guān)经(jīng)济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预(yù)计(jì)下半年(nián)货币政策(cè)不会(huì)出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者：四大国(guó)有银行为何(hé)下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去(qù)年9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定(dìng)价(jià)惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断(duàn)下行。在资(zī)产端定价压(yā)力较大且存(cún)款持续高增的情况(kuàng)下，压(yā)降存款成本成为(wèi)改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银(yín)行(xíng)贷款向企业(yè)固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调(diào)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限有利于对公客户留(liú)存的活期资(zī)金投向实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来(lái)市(shì)场(chǎng)利率整体下(xià)行(xíng)，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成(chéng)本不断下(xià)降，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较为(wèi)明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)息(xī)差持续走低，银(yín)行利(lì)润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了银行高(gāo)吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制对于活期存款(kuǎn)与定期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调也是要将存款产品线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋(qū)势，通过(guò)自律(lǜ)机制协调调(diào)降负债成本，有利于提升(shēng)银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央(yāng)行宽信用的政策(c莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思0; line-height: 24px;'>莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思è)贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年(nián)来(lái)贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的(de)改变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大(dà)规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主要是大(dà)行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更多(duō)是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调(diào)，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为主引入惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施，加速了中(zhōng)小银(yín)行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际走弱(ruò)，经(jīng)济(jì)修复存在波折(zhé)。目前(qián)居(jū)民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本(běn)成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金：下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续(xù)近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的成本压(yā)力(lì)；另一方面，有利(lì)于(yú)引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和(hé)定期存款之间(jiān)的(de)存款的利率调整，当下有必要一次性调(diào)整通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的(de)有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创历(lì)史新(xīn)低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行(xíng)负债成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业贷款也(yě)在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅度(dù)较(jiào)大。在这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于(yú)存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好(hǎo)的(de)发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资(zī)金供需(xū)决定(dìng)的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也代(dài)表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今年(nián)是(shì)真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足(zú)的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政(zhèng)策(cè)等多项举措给予了实体经济所需(xū)的(de)一定(dìng)的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资(zī)成本，后续需要财政政(zhèng)策(cè)产业政策等(děng)配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运行情(qíng)况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从(cóng)银(yín)行资(zī)产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低(dī)位(wèi)，后续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率(lǜ)不大，而存(cún)款利(lì)率上限的调整空间仍存(cún)在，而(ér)是否进(jìn)一步下(xià)调要看(kàn)银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调(diào)整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价(jià)情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银(yín)行净息差(chà)进而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日(rì)前公布的金(jīn)融(róng)数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋势(shì)或仍(réng)在(zài)。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息(xī)预期(qī)被(bèi)进一步(bù)强化(huà)。海外来看(kàn)，全(quán)球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银行和股份制(zhì)商业银行的(de)定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净(jìng)息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压(yā)力加(jiā)剧明显，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降，来(lái)保障银行(xíng)合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上(shàng)，银(yín)行自(zì)身也(yě)有(yǒu)动力去下调存款(kuǎn)定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次(cì)存款利(lì)率下调也有望带动存款资金(jīn)的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引导银(yín)行(xíng)的(de)对(duì)公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影(yǐng)响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款定(dìng)价过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机制(zhì)、定(dìng)价较低的(de)银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次(cì)上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款利率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而(ér)对股份(fèn)行及(jí)国有大行影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升(shēng)温，但(dàn)大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，使(shǐ)得对公(gōng)客(kè)户活(huó)期(qī)存款收益向对(duì)私客户看齐(qí)，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解(jiě)商业(yè)银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面(miàn)有利(lì)于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整降低了(le)银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业(yè)资金成本可(kě)以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方(fāng)面可以限制高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低(dī)银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负债端成(chéng)本的(de)下降使得银(yín)行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一(yī)步打开(kāi)了(le)资产端收益率下行的空间，或(huò)带(dài)动债(zhài)券(quàn)收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定(dìng)性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还(hái)有进一步下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年(nián)来，贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称下行使(shǐ)得商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支(zhī)持(chí)实体(tǐ)经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额考核压力使得各(gè)行下调(diào)存款利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行存量存款平(píng)均成本率基(jī)本持平(píng)。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期(qī)，有(yǒu)利于降低(dī)全(quán)社会(huì)无风险收益率，利(lì)多(duō)永续经营性质的票(piào)息资产(chǎn)，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定(dìng)期化(huà)，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压(yā)力，这(zhè)使得控(kòng)制存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高增(zēng)、企(qǐ)业存(cún)款提(tí)升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带(dài)动流动性继(jì)续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入(rù)股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实(shí)中，存款利(lì)率降(jiàng)低有助于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放的(de)信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款(kuǎn)利率，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政策利率就(jiù)必(bì)须进行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投(tóu)资(zī)者应该(gāi)如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应(yīng)该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一定(dìng)流动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活(huó)期存款和相当(dāng)部分的(de)银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具(jù)有一(yī)定的超额收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债(zhài)券市(shì)场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水平(píng)还是从信用利差，都回到(dào)了较(jiào)低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场进一(yī)步(bù)盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央行货(huò)币政策(cè)增(zēng)量政策，后续或(huò)进入(rù)震荡环(huán)境，而存(cún)量(liàng)博弈交易(yì)下也可能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而短债(zhài)基金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调结构，政策发(fā)力预(yù)期下(xià)降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前(qián)环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低(dī)利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而(ér)言(yán)，如果不(bù)具(jù)备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的人来(lái)做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱袋(dài)子(zi)。具备一(yī)定投(tóu)资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投(tóu)资(zī)者(zhě)在评估(gū)自(zì)身(shēn)风险承受能(néng)力后(hòu)可(kě)适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募(mù)中短债基金(jīn)、商业(yè)银(yín)行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵(líng)活的产品。

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