如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到希望的拼音是什么非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡(希望的拼音是什么chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计(jì)划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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