当前(qián)，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成协议的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(y酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的àn)杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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