如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模(mó)的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的(de)这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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