金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成(chéng)功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在逐(zhú)步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其(qí)产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在(zài)湖(hú)南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联(lián)集团(tuán)工作。此后四(sì)年(nián)，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化(huà)，下游(yóu)经(jīng)销商的(de)日子越来(lái)越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为(wèi)神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的(de)广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共(gòng)有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的(de)相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行(xíng)业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季(j中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ì)度上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022节前下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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