国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方(fāng)式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应(yīng)急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期(qī)货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么)影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间的(de)预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业人数还(hái)是失(shī)业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍会延续当前(qiá猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么n)“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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