周(zhōu)一的股(gǔ)市(shì)震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的(de)理性操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍(réng)在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报(bào)。

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　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净(jìng)流入(rù)资(zī)金前(qián)列，而在近(jìn)日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的(de)空间受限、出口下行及地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度(dù)回(huí)落(luò)，波(bō)动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热度(dù)有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关(guān)注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等(děng)权重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银(yín)行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值(zhí)央企(qǐ)的(de)价值重估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资(zī)的(de)部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低(dī)配背景下，部分企(qǐ)虎门销烟发生在哪里业因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部分个股尤其(qí)是(shì)基本面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出(chū)资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出(chū)现净流出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的(de)短(duǎn)期卖(mài)出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基金评价净流出(chū)的(de)证券保险板块称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较(jiào)一季虎门销烟发生在哪里(jì)度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运行总体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力(lì)消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅(fǔ)助(zhù)服务市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容(róng)量补偿电价等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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