国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管(guǎn)的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广泛的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述数据(jù)显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数(shù)还(hái)是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的(de)决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出(chū)了(le)一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期(qī)的(de)修正或(huò)将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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