2022年是国内实施(shī)“双(shuāng)碳战略(lüè)”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行(xíng)业(yè)高成长性背(bèi)景下，上(shàng)市企业产量不断(duàn)扩大，营收(shōu)、归母净(jìng)利润不断(duàn)增长，但行业(yè)内上中下游板块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究院的(de)数据显示，光伏(fú)设备产(chǎn)业链盈利参(cān)差不齐(qí)。光伏设(shè)备行业主要分为5大板块，分别是上游的硅(guī)料硅片生产加工板块(kuài)，中下游的光伏(fú)加工设(shè)备、逆(nì)变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体呈现金字塔结构，上游(yóu)板(bǎn)块(kuài)处(chù)于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长(zhǎng)的利润贡献占(zhàn)比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业总体利(lì)润(rùn)贡献度小，且毛利率不足20％，企业(yè)间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下(xià)行预期增加，结合对企业(yè)经营(yíng)数据变化的(de)分析，可以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库存阶(jiē)段，这对于中下游企业来说意(yì)味(wèi)着原(yuán)材料成(chéng)本(běn)得到控制(zhì)，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破(pò)千亿，八(bā)成企(qǐ)业利(lì)润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方向的(de)光(guāng)伏设备，市场加(jiā)大对上市公司的扶持力度(dù)。金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院统计发(fā)现，行业(yè)中48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增加(jiā)；累计获(huò)得政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶(fú)持背后，与之(zhī)同步的是上市(shì)企业经营规模(mó)不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片(piàn)产(chǎn)量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出(chū)，光伏制造端产量均实现(xiàn)50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间(jiān)以(yǐ)及100％以内的企业，分(fēn)别为(wèi)8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年(nián)业绩(jì)下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母净(jìng)利润(rùn)23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业第2。公司在去年(nián)电池片环节(jié)尤其是大(dà)尺寸电池(chí)处于供不应求(qiú)的状态(tài)，年内(nèi)累计实现(xiàn)电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持(chí)续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)归母净利润(rùn)增(zēng)速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛(máo)利率2年增长20个百分(fēn)点，3家企业(yè)净利润贡献过(guò)半

　　光(guāng)伏设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发现，上中下游呈现(xiàn)的结(jié)奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗果参差不齐(qí)，上游硅料(liào)硅片享受到光伏产业的(de)红利(lì)，行业有竞争壁垒，参(cān)与(yǔ)厂商较少，企业毛利率较高；而中下游(yóu)多(duō)数板块毛利率不及行(xíng)业平均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛利(lì)率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗(lǜ)第2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备(bèi)行业(yè)毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较快提升，首先(xiān)是源于(yú)供不应求背(bèi)景下的涨价。作为光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业的原材料方，硅料硅片(piàn)板块可以形容其为“卖(mài)铲人(rén)”。2022全(quán)年虽然硅片价格(gé)波动巨大，但(dàn)从2020年以(yǐ)来(lái)的数据来(lái)看，硅片价格依然(rán)处于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企(qǐ)业签订巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的(de)头部企业代表之一通(tōng)威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及量(liàng)价双升(shēng)，指(zhǐ)出(chū)受益于(yú)多(duō)晶硅产能缺口，相关(guān)产品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨显著，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的企业容(róng)易(yì)形(xíng)成规模效应。这一板块仅有3家上市(shì)公司，不容易形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净(jìng)利润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领先。

　　值得注意的(de)是(shì)，48家光伏设(shè)备行业(yè)2022年累计归母净(jìng)利润(rùn)增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股份(fèn)、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归(guī)母净利润就(jiù)增(zēng)长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业(yè)2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整(zhěng)体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料(liào)硅片企业经(jīng)营(yíng)情况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块(kuài)平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上(shàng)游(yóu)，中下(xià)游涉及光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)、光伏(fú)辅材等领域参与厂商较多(duō)，企(qǐ)业间竞争激(jī)烈。整体(tǐ)而言，光(guāng)伏设备中(zhōng)下游板块(kuài)2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平(píng)均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公司(sī)盈利情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的(de)背后，是中下游45家企业2022年归母净利(lì)润累计增长269.25亿(yì)元，净利润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)数据(jù)来看，中下游领域(yù)的光伏加工(gōng)设备和逆(nì)变器(qì)毛利(lì)率3年来基本持平，而光伏辅材(cái)和光伏电(diàn)池(chí)组件(jiàn)毛(máo)利率(lǜ)下滑(huá)明显，特别是光伏电(diàn)池组件(jiàn)成(chéng)为(wèi)毛(máo)利率最低的板块。

　　表格(gé)：光伏(fú)设备行(xíng)业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏(fú)电池(chí)组件板块11家上市公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业隆(lóng)基绿能毛(máo)利(lì)率仅(jǐn)有15.38％，居板块(kuài)第2。航天(tiān)机电、协(xié)鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企业(yè)，企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板(bǎn)块毛利率2020年以(yǐ)来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等(děng)因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有(yǒu)6家(jiā)企业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛(máo)利率(lǜ)在该(gāi)板块第一，达(dá)到(dào)42.75％。此外(wài)，作为(wèi)逆(nì)变器板块的绝对龙(lóng)头，阳光(guāng)电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升(shēng)2个(gè)百分点以上。公司(sī)去年(nián)逆(nì)变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全(quán)球累(lèi)计装机量(liàng)已突破(pò)340GW，逆(nì)变器在全球(qiú)主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料硅片存(cún)货周转速度(dù)放慢，中(zhōng)下(xià)游盈利能力(lì)有望改(gǎi)善

　　光伏设备行(xíng)业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高(gāo)位走(zǒu)出下行趋势，行业格局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高点，多(duō)数硅片价(jià)格下跌幅(fú)度超过30％。根据(jù)中国有色金属工业协(xié)会(huì)硅业分会公布的(de)最(zuì)新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经(jīng)营数据(jù)也可看出(chū)硅片价(jià)格下跌对上游(yóu)公司盈(yíng)利的影响(xiǎng)。今年一季度(dù)，大(dà)全能源实现归(guī)母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一(yī)季(jì)度存(cún)货周转率数据(jù)发现，无论是环比还是(shì)同比，相较而(ér)言都有明(míng)显下行趋势，说明当前有库存积压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年(nián)一季(jì)度存货(huò)周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变(biàn)化趋(qū)势

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人(rén)士认为(wèi)，上游(yóu)硅(guī)料硅片面临短(duǎn)期供过于求的局(jú)面，在清理库存的阶段下(xià)，硅片价格还有(yǒu)进一步下行(xíng)空间(jiān)。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下游板块(kuài)，将能较好控制原材料成本，对(duì)提升毛利率、营收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗