本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两(liǎng)地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金(jīn)融(róng)市场催(cu忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义ī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率还是市(shì)净(jìng忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义)率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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