近日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力(lì)合约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落(luò)地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异(yì)。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃>

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极(jí)性较(jiào)低(dī)，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表现依(yī)然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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