用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净(jìng)利下滑。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年以来(lái)公司股价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步(bù)大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络股价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年(nián)下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告(gào)，一季(jì)度实现(xiàn)营业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最大(dà)亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是(shì)在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后(hòu)，用友网络连续第三年(nián)净利下(xià)滑。

　　从股价(jià)来(lái)看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行(xíng)了定增融资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东(dōng)等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网络(luò)披露(lù)定(dìng)增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资约(yuē)53亿元。当时，在(zài)定(dìng)增市(shì)场颇为活(huó)跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市(shì)场预期，2021年(nián)净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各(gè)季度(dù)业绩更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网(wǎng)络的(de)股价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而(ér)葛(gé)卫东的(de)总持股数，也从2022年(nián)一季度的(de)7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在(zài)用友(yǒu)网络的(de)发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务企业的(de)会计电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是(shì)服务企业(yè)的数智化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业(yè)务(wù)，引领中国企业级服(fú)务市场。在此基础上，公司(sī)2020年进(jìn)入新(xīn)的战略发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全(quán)球(qiú)领(lǐng)先的企(qǐ)业(yè)云服务平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了完全基于互(hù)联网架构的企业互联网开(kāi)发平台(tái)。2017年以来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人(rén)力云(yún)等云产品得到(dào)逐步(bù)发展，各(gè)领域(yù)云上线运营(yíng)、逐步(bù)融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶段的”用(yòng)友云”面世(shì)、云平台及(jí)领域(yù)服务快(kuài)速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云(yún)进(jìn)入(rù)新(xīn)的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿(yì)元，同(tóng)比增长19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，已成为公司(sī)主要收(shōu)入来源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份(fèn)额(é)来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)却还(hái)是没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目(mù)前仅为自用(yòng)，并不(bù)一定会面向外(wài)部市场(chǎng)提供高端ERP软件(jiàn)，但股价的(de)跌(diē)停，反应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不(bù)足，也反应了其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增(zēng)长(zhǎng)的同(tóng)时，净(jìng)利润也在同时逐(zhú)年增长(zhǎng)，且增(zēng)幅远高于营收增幅(fú)。对应到股价上，在此(cǐ)期间(jiān)，用(yòng)友网络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可以说(shuō)是踏步(bù)不前，净(jìng)利润却大幅(fú)下跌(diē)，股(gǔ)价(jià)也因(yīn)此大(dà)跌，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的(de)市(shì)值还是有很大的提升空(kōng)间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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