尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗波(bō)行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结(jié)束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照(zhào)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗贴合(hé)业(yè)绩的相对(duì)优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务(wù)器的价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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