自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的(de)差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量的(de)行(xíng)动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性可(kě)能并不(bù)显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业(yè)升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定(dìng)期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判(pàn)这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研(yán)究并抓住这些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制(zhì)造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势(shì)的(de)高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持(chí)股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾(gù)一季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境(jìng)下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的(de)生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理小明王是谁的后代 小明王是男是女(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能(néng)真的(de)只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示小明王是谁的后代 小明王是男是女(shì)，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投(tóu)大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期公布的(de)社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据(jù)，多(duō)看看微(wēi)观企业变(biàn)化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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