大(dà)家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个(gè)长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美(měi)国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的(de)银(yín)行，同(tóng)时也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机(jī)出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了(le)防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭(xí)击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的(de)预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依(yī)然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的(de)结(jié)构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基(jī)础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国(guó)银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和业(yè)绩(jì)因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但地产(chǎn)销售(shòu)复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次(cì)长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这一下(xià)降背(bèi)后(hòu)我们认(rèn)为可能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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